De 1978 à 2024, les déficits d'avant intérêts ont ajouté 57,4 points de PIB à la dette publique française, l'effet boule de neige 8,8. La pente change : emprunt après emprunt, le taux moyen monte, et à politique inchangée la dette atteindrait 130 % du PIB en 2030.

En septembre 2026, les prêteurs ont exigé davantage de l'État français que de l'Italie pour prêter à dix ans, et 97 points de base de plus que de l'Allemagne. Ils en demandaient 477 à la Grèce de 2010. Ce qui rapproche Paris d'Athènes n'est pas le prix, c'est une contrainte.

Le 7 octobre, Roland Lescure a jugé raisonnable une dette française plus courte, « à la marge » ; son ministère a précisé que le plan d'émission ne changeait pas. Un emprunt court coûte moins cher cette année, puis se refinance au taux du jour, ancré sur celui de la BCE. Le budget 2027 n'ajoute que 2,2 milliards d'euros de titres d'État à court terme.

Donald Trump, président des États-Unis, dit qu'un certain niveau d'inflation remboursera la dette fédérale. L'inflation ne rembourse rien : elle fait payer le prêteur à taux fixe, sur une partie seulement de la dette, et les prêteurs exigent déjà un taux réel plus élevé.

L'article 23 du projet de loi de finances pour 2027 prélève 17 % sur l'argent oublié déjà confié à la Caisse des dépôts, pas sur les livrets que l'on suit. L'État le rend avec les intérêts à qui le réclame. Ce qui change vraiment : il encaisse d'avance, d'un coup, ce qu'il recevait au fil de la déchéance trentenaire.

Dans la zone euro, le prix des ordinateurs, portables et tablettes a augmenté de 10,4 % en un an. À la Réserve fédérale, trois dirigeants désignent l'investissement dans l'intelligence artificielle, qui achète les mêmes composants en masse. La hausse se concentre sur certaines pièces, et ni la Fed ni la BCE ne chiffrent sa part dans l'inflation totale.

Le droit européen fixe un plancher d'accise de 33 centimes par litre de gazole ; au-dessus, chaque État choisit. La France prélève 60,75 centimes. L'Allemagne descend au plancher le 1er octobre, pour environ 2,5 milliards d'euros, en laissant aux fournisseurs le soin de répercuter la baisse à la pompe.

Le 20 novembre 2026, le découvert autorisé entre dans le régime du crédit à la consommation. La banque devra examiner la solvabilité du client avant d'accorder même un petit découvert. Les autorisations déjà ouvertes ne sont pas réexaminées, et ce qui dépasse d'un découvert réduit ou retiré peut se rembourser en douze mensualités.

La semaine du 18 septembre 2026, le baril de Brent cité valait en moyenne 106 dollars, la cargaison réellement livrée 124. Le gazole hors taxes a pris 88 % en un an, et la part des taxes dans le litre est tombée à 42 %.

Le 23 septembre 2026, l'État américain devait offrir 5,11 % pour emprunter sur dix ans, le prix de juillet 2007, un jour où le pétrole baissait. Le taux à deux ans désigne ce qui a bougé : ce que les prêteurs attendent de la Fed.

Le 18 septembre 2026, la Banque du Japon a porté son taux directeur à environ 1,25 % par sept voix contre deux, applicable le 24 septembre. Le même jour, le dollar a gagné 1,41 % contre le yen au taux de référence de la Banque centrale européenne. Deux jours plus tôt, la Réserve fédérale avait relevé sa fourchette du même quart de point : l'écart entre les deux taux directeurs n'a pas bougé, et à 1,25 % face à des prix qui montent de 1,7 %, le taux réel japonais reste négatif.

Le 18 septembre 2026, la Banque centrale européenne a publié son enquête d'août auprès des consommateurs : les anticipations d'inflation médianes montent aux trois horizons. À cinq ans, la réponse atteint 2,5 %, le plus haut depuis l'ouverture de la série en août 2022. Ce repère de long terme compte parce que ce que l'on attend des prix entre dans les salaires demandés, les tarifs affichés et le rendement exigé d'une épargne.

Le 10 septembre, la Banque centrale européenne a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base. Le même jour, elle écrivait que les taux de marché avaient monté sans qu'elle les fixe. C'est pourtant ce taux-là qui commande ce que la France paiera pour se refinancer.

Après quatre hausses mensuelles, sept pays de l'OPEP+ ont décidé le 6 septembre de ne rien ajouter au marché en octobre. Le communiqué ne dit pas pourquoi. Jeudi, la BCE décide sur une inflation dont la composante énergie ne dépend pas de ses taux.

Le 2 septembre 1996, le rendement du dix ans japonais clôturait à 3,006 %. Le 2 septembre 2026, trente ans jour pour jour, il clôture au même niveau. Emprunter en yen redevient cher, au moment où le yen monte.

L'inflation de la zone euro est au plus haut depuis trois ans et l'or ne gagne que 1,2 % sur l'année. Ce n'est pas un échec du métal : son prix se règle sur le rendement réel, pas sur l'indice des prix.